周六,为期两天的二十国集团(G20)财长和央行行长会议在韩国庆州落下帷幕,货币政策如期地成为了本次会议的重点。在G20首脑峰会前,就汇率、全球经济不平衡、构建全球金融安全网络等题目进行的最后协商取得进展,二十国集团承诺,将避免为进步本币竞争力而进行竞争性贬值,承诺不打货币战争。

此外,会议上,国际货币基金组织(IMF)还不测地就份额改革达成历史性协议,决定向新兴经济体转移超过6%投票权。份额改革完成后,中国在IMF中拥有的投票份额将升至第三位,金砖四国成员全部排在前十位,但美国仍旧拥有“否决权”。

货币战争给各国将会带来的危害早已人所共识,但是协议的背后仍然是各国利益的博弈。尽管此次G20达成不打货币战争的共识,但专家认为,打不打货币战争关键照旧要看美国的后续政策。挑起此轮货币汇率之争的是美国而不是新兴经济体,美国假如继承让美元大幅贬值,那“不打货币战”的共识就如同捆住新兴经济体的手脚任人殴打。在这个层面上,二十国集团(G20)财长和央行行长会议达成的不打货币战的共识,更像是一种愿景,其效果照旧要看美国货币政策的牌如何出。

另外,美元已然大幅贬值,在此时二十国集团(G20)财长和央行行长做出的“不贬值”承诺,限定的到底是谁?也值得深究。

共识之下暗流涌动美国政策影响世界汇率系统

会后,二十国集团(G20)财长和央行行长会议正式发表《联合公报》,承诺采取由市场决定的反映经济基本面的汇率政策,削减汇率过度和无序波动带来的负面影响,努力避免采取竞争性贬值措施。会议联合公报说,二十国集团成员赞成“避免货币竞争性贬值”,发展“更多由市场决定、反映经济基本面的汇率系统”。

然而,外观上的协调是否代表货币战争就此消声匿迹呢?现实上,当天会议上各国就汇率题目进行了激烈讨论。各方虽然都意识到货币战争的危害,但在如何规避货币战以及谁该承担更多责任方面仍然存在分歧。其中,以美国为代表的发达国家要求新兴经济体本币升值,削减贸易顺差；而新兴经济体则透露表现,发达国家不应以贸易逆差为由,向新兴经济体施加本币升值压力。

自从今年6月以来,美元已经率先贬值了将近8%,在各国不得不被动调整汇率的时候,美国开始主导大家不要睁开竞相汇率贬值。此前,美国财长盖特纳在给G20财长的一封信中称,G20成员国应避免旨在进步竞争上风的汇率政策。但如许的表态并没有赢得其他国家的支撑。美元在本轮疯狂贬值中已经“树敌”无数。

“美国对内扩大宽松措施,对外美元贬值,通过IMF要求别国紧缩,以转嫁金融危急的压力和成本,这种‘单边主义’已激起全球非议。”兴业银行首席经济学家鲁政委分析指出。

这次发布的联合公报在谈及汇率时,分外提到“拥有贮备货币”的发达经济体。业内普遍分析认为,这表现出会议认同二十国集团其他成员对美国放宽货币政策可能导致美元进一步疲软的诘问诘责。“很多新兴市场国家嫌疑美国有心压低美元,导致他们的出口竞争力受损。”分析人士指出。德国经济部长布鲁德雷也透露表现,放宽货币政策是错误的方向:“在我看来,货币供给长期过度地增长,等同于间接操纵汇率。”

鲁政委认为,此次会议在外观的妥协下仍有本质的分歧,将来摩擦仍将存在,全球汇率题目前路依然充满挑衅。鲁政委透露表现,避免竞争性贬值只能说是貌似达成同等,将来还要看美国是否言行同等。美元若继承贬值,其他国家也只能被动地采取响应措施。

美国仍保留否决权汇率话语权格局无实质改变

除了不打货币战争的联合声明外,G20还出人料想地达成国际货币基金组织IMF的投票权份额分配体系体例改革协议,赞成给予新兴经济体和发展中国家以及代表权过低的国家转移6%的投票权。欧洲国家将在IMF实行董事会让出两个席位,以进步新兴市场和发展中国家在实行董事会的代表性,同时珍爱最贫穷国家的投票权。

中国央行行长周小川在会议谈话时透露表现,作为“最大的发展中国家”和“最大的份额被低估国”,中国在IMF中的份额和谈话权应得到大幅提拔。份额转移之后,中国持有份额将从如今不足4%升至6.19%,超越德、法、英,位列第三。此外,份额改革完成后,中国、印度、俄罗斯和巴西“金砖四国”预计将进入成员国份额“前十名”。不过,因为庞大决策通过必要至少85%支撑率,因此美国仍然继承拥有在国际货币基金组织庞大决策上的否决权。

给予新兴国家更大谈话权,将使国际货币基金组织“更具有用性、可信性和合法性,能就支撑国际货币和金融系统运行发挥作用”,无可置疑,这是IMF在组织治理方面做出的最大的一次改革,也是历史性的行动。分析人士指出,这表现出各国都已经开始熟悉到新兴经济体加速崛起的紧张性。

不过,因为美国仍然具有否决权,这对处于汇率之争中间的中美两国之间的博弈并没有带来实质性的影响。鲁政委认为,新兴国家在IMF的份额增长是必然的,但是6个百分点与新兴经济体在本轮全球复苏中的贡献并不匹配,应该有更多的转移。

美联储将汇率报告推迟宣布,是否将中国列为汇率操纵国仍旧是牵挂。“因为美国仍然拥有否决权,在这场汇率之战的焦点‘中美之争’上,目前中国增长的表决权并没有带来更多的筹码,也没有带来太大的影响。但是改革中对新兴国家的正视的确是一个开始。”闻名经济评论人叶檀昨晚接受本报记者采访时透露表现。

量化宽松政策势在必行争端解决困难重重

因为G20财政和央行行长会议在汇率题目上的不确定,上周市场上美元指数首次小幅反弹,此前美元指数在五周时间内大跌约7%,但上周则回升0.6%,为9月中旬以来首次时间周上涨,贬值势头临时有所放缓。

但在美国,经济复苏仍旧在泥沼中艰难前行。尽管小企业看上去已经度过了最艰难的信贷状态,但形势依然严厉,面临同样困境的还有英国。渣打银行首席经济学家李籁思透露表现,对于美联储和英国央行来说,不仅必要保持低利率,还必要进行更多量化宽松。“分外是英国,拟下月宣布当局‘综合付出评审’,其财政政策即将收紧,货币政策或成为不多的可使用工具,这将会让世界再次意识到西方当局面临的艰巨挑衅。”

因为目前美国现实联邦利率已降至零,“额外的宽松调整”意味着美联储已预备购入更多资产,进一步扩张资产负债表,并向金融系统注入更多流动性,而这将不可避免地带来美元进一步贬值。

“光声明是没有效的,假如没有进一步的细则出台,汇率之争是很难避免的,只是看未来会以怎样的一种情势进行。我估计直接汇率干预可能会有所削减,但是贸易摩擦可能会增多。”叶檀透露表现。

李籁思指出,对新兴经济体而言,解决西方经济体宽松的流动性及自身强劲增加带来大量外汇流入的关键,是推动金融市场的纵深发展。除收紧流动性管理和指导资金流出外,新兴经济体的货币或许必要进一步走强,尤其是东北亚货币。

此外,本次会议上,美国发起为经常账户红利或赤字占GDP的比重4%的指标,矛头或是对准中国,但德国、日本及各石油输出国都无法达到这一指标,反对者甚众,故发起搁浅。这个发起是否会被再次提出?美元又会否遵守协议,制止竞争性贬值?这些问号都或将在下月举行的G20首脑峰会中再度交锋。

中国交际部谈话人马朝旭指出,中方期待首尔峰会在推动世界经济实现强劲可持续平衡增加、促进发展、推进国际金融机构改革、增强金融监管、反对各种情势的珍爱主义等方面取得积极成果。 [29]

来源：新华网