2008年国际金融危急后，中国经济经历了较长时间的调整。实施一揽子计划使GDP增速延续四个季度强劲反弹，但2010年二季度后经济基本上是在波动中下行。经过近七年的调整，经济增速渐渐趋于稳固，波动幅度显明收窄。中国经济已经延续8个季度保持在6.7%-6.9%的区间，进入相对稳固的中高速增加平台的条件正在渐渐积累。假如我们把2010年以来中国经济的周期转变分为上下两个半场的话，初步判断，以增速放缓为紧张特性的“上半场”已告一段落，正在进入到以提质增效为重要义务的“下半场”。
上半年经济呈现多方面积极转变
从今年上半年的情况看，中国经济运行的积极转变重要体现在以下四个方面：
第一，重要经济指标好于预期。我们通常用增加率、通胀率、就业率和国际收支等指标衡量宏观经济。今年上半年，GDP增加6.9%，CPI总体趋于稳固，城镇新增就业人口同比多增18万，国际收支继承改善，货物和服务净出口对经济增加的贡献率由负转正。
第二，结构调整赓续深化。最终消耗对经济增加的贡献稳居“三驾马车”之首，为63.4%。服务业增长值占GDP比重继承进步，达到54.1%。从工业内部结构看，适应消耗结构升级的新兴部门发展显明加快，工业机器人、城市轨道车辆、集成电路、太阳能电池、SUV等增幅都在20%-50%之间。传统部门集中度进步，水泥、造纸、发掘机等行业前十名企业市场份额都比2012年有显明进步，其中水泥进步了30个百分点左右。
第三，质量和效益显明改善。规模以上工业企业利润同比增加22%，为2012年以来同期最高水平。居民收入增速继承快于经济增加，现实增加7.3%，高于经济增速0.4个百分点。一样平常公共预算收入增加9.8%，比去年同期进步2.7个百分点。这说明企业、居民、当局的效益都有改善。
第四，风险提防取得初步成效。今年以来，强监管去杠杆政策力度增强，6月末广义货币供给量（M2）增速显明回落，企业资产负债表继承改善，国内资金外流显明削弱，人民币汇率保持稳固
经济运行面临的矛盾和题目
在看到经济运行出现积极转变的同时，也要重视面临的凸起矛盾和题目。
第一，企业提质增效的动力尚显不足。部分工业企业利润改善，在相称程度上是由价格回升带来的，而不完全是企业生产服从进步的效果。上游原材料行业和大型国有企业效益改善比较显明，制造业和民营企业效益改善不多，而且上游原材料行业价格回升还可能增长下流产业的质料成本。目前，企业红利收益重要用于修复资产负债表，尚没有转化为技术改造和设备投入，以推动产业价值链和产品附加值的提拔。如何行使价格回升的窗口期，有用推动企业技术提高，进步生产服从，这是必要研究的题目。
第二，民间投资依然比较乏力。曩昔两年，民间投资增速经历了一个显明回落的过程。去年国务院推出了一系列促进民间投资的措施，民间投资增速有所回升，但仍低于固定资产投资的增速。民间投资增速降落与市场预期有关，也与产权珍爱有关。最近出台的《中共中间、国务院关于完美产权珍爱制度依法珍爱产权的意见》，是一个很有针对性的文件，假如文件的行动能够加快落地，对促进民间投资将会起到特别很是大的作用。
第三，金融风险有所展现。首先，商业银行资产质量有所降落，重要体现为贷款不良率和关注类贷款的比重有所上升。其次，债券市场违约事件增多，违约金额增大，受到各方面关注。再者，地方当局隐性债务有所反弹，对地方当局负债设定上限后，显性债务得到了控制，可一些地方通过明股实债、违规购买服务、违规担保等不规范操作，隐性债务正在赓续积累。此外，资本外流压力虽有所缓和，但随着美联储启动缩表计划，仍会面临肯定压力。
第四，高房价和高库存并存。高房价重要体现在一、二线城市，地方当局采取了很多措施克制房价，但比较多的照旧通过限购、限价、限售和限定高价地皮交易等手段，下一步必要更多采取市场化手段，加快建立适应市场规律的基础性制度和长效机制。
第五，南北分化态势正在展现。曩昔我们经常说“东中西”差距，如今南北差异趋于显明，一些北方省份资源型经济或重化工产业比重较高，受资源价格回落和重化工产能过剩影响，面临的困难增多，财政收入回落、债务负担沉重，以及劳动力外流和人才流失等。
当前面临的这些矛盾和题目，根源在于三大结构性失衡，即实体经济结构性供需失衡、金融和实体经济失衡、房地产和实体经济失衡。必须坚定不移推进供应侧结构性改革，渐渐矫正庞大经济结构性失衡，才能有用解决这些矛盾和题目。
下半年经济增速可能小幅回调
经济现实运行轨迹是中长期趋势和短周期波动相互叠加交织的效果。中国经济增加趋于稳固，并不意味着经济增速始终保持在一个水平上，而是会围绕相对稳固的平台上下小幅波动。综合各方面因素，预计下半年经济增速可能会有小幅回调，但调整幅度不会太大。
首先，投资增加有回调压力。房地产投资2015年增加1%，去年因市场转暖有显明回升，但随着调控力度加大，房地产投资已冲高回落，下半年会继承向下调整。基础设施投资保持高位增速受到地方当局负债上限的制约，后续投资扩张也会受到束缚。与此同时，制造业投资在显明回升，这是市场驱动的力量。上述三种力量相互对冲后，下半年投资可能还会小幅回调。
第二，外贸出口增速可能会有降落。上半年按美元计价的出口同比增加8.6%，为2014年以来的同期最高，改变了延续两年负增加的局面。但下半年难以维持如许强劲的态势。
第三，补库存力量渐渐走弱。随着PPI走高后开始回调，5月份，规模以上工业企业库存在延续上升9个月之后首次降落，库存带动的短期需求力量将渐渐走弱。
第四，价格效应将有所削弱。PPI已高位回落，下半年PPI同比增速将继承小幅回调，由PPI上涨对上游行业利润回升的带动效应也会渐渐削弱。
因此，今年经济总体上可能呈现“前高后稳”的态势。全年经济增加会保持稳固，即便下半年有轻微的回调，全年经济增加仍将高于年初确定的预期目标。
中国经济正在进入“下半场”
当然更为紧张的是，如何研判将来一个时期的经济增加趋势。
2016年下半年以来，经济运行出现积极转变，价格开始回升，工业生产趋稳，企业红利水平改善，预示着中国经济周期转变开始进入到“下半场”，经济增速会渐渐趋于稳固，波动幅度比“上半场”显明减小，开始转入到相对稳固的中高速增加平台。
从经验数据来看，我们可以同日、韩做个对比。日、韩经济从高速走向中高速，经济增速大致回落了40%，之后就开始稳固一段时间。我国2010年经济增加10.6%，2016年是6.7%，增速回落幅度大约为40%，注解经济开始进入相对稳固的中高速增加阶段。
从影响“上半场”经济降速的因素看，下行的因素也在渐渐削弱。“上半场”经济下行最重要的压力来自于投资的大幅降落，尽管如今投资还有肯定的下行压力，但正在渐渐趋稳，这是进入中高速增加平台的紧张条件。
从短期因素看，市场化驱动的制造业投资，民间投资也出现了触底回升，制造业投资去年曾经经历过负增加，如今渐渐回升到略高于5%的区间，民间投资也在渐渐回升，这些力量会强化经济稳固增加的态势。
从国际经济周期来看，经过国际金融危急后9年的调整，世界经济出现了转暖趋向，重要经济体经济增速回升，贸易和投资改善，这也会为我国经济趋稳创造更多外部条件。
进入“下半场”，跟“上半场”面临的义务有什么不同呢？“上半场”经济出现显明降速，很大的力量投入到稳增加，但进入到“下半场”，经济增加进入到相对稳固的区间，经济工作的重心应该转向提拔经济增加质量和效益。进步质量和效益是保持可持续中高速增加的紧张前提和条件，也只有进步质量和效益，才能为实现可持续的中高速增加创造条件。
（作者 王一鸣 国务院发展研究中间副主任）
（信息来源：21世纪经济报道）